星马：混凝土泵车商场杰出成绩超预期

  量利双升:因为混凝土拌和车和散装水泥车盈余才能不高,公司近几年一直在加大力度开辟混凝土泵车出售,致使混凝土泵车销量持续上升并取得了必定打破。上半年,泵车完结收入7426.32万元,同比添加107.37%,上半年的收入已逾越2010年全年。跟着销量的添加,混凝土泵车毛利率也有所提高,上半年毛利率到达22.15%,同比添加8.59个百分点。公司凭仗在拌和车商场杰出的品牌效应和客户根底,有较大的优势在泵车商场取得打破。泵车较高的赢利率有望改进公司产品结构,提高盈余才能,成为公司未来几年赢利添加点之一。

  华菱轿车注入完结:2011年2月28日,公司收买华菱轿车财物暨相关买卖事项取得证监会有条件经过,6月29日,华凌轿车100%股权已过户至公司名下并已处理结束工商改变登记手续。星马轿车和华菱轿车重组后,直接完结了股权鼓励,有利于激起办理层和中心职工的工作积极性并保证其稳定性;重组后,处理长时间困扰公司的相关买卖,上市公司融资渠道功用得以康复;重组后,经过加强会集办理、优化经销商网络,充沛的发挥协同效应,逐渐提高公司盈余水平。

  华菱轿车出口陡增108%:上半年,华菱轿车累计出售各类轿车近1.8万辆,其间出口订单1040台,同比添加108%,在整个重卡职业下滑的晦气局势下仍发明了可喜成绩。

  获益于保证房建造:星马是国内最大的罐式专用轿车企业,混凝土拌和车和散装水泥车接连多年位居职业榜首,充沛获益于我国水泥散装率和混凝土商品化水平的逐渐的提高,一起,国家对保证房建造力度的加大也必定带动混凝土机械需求的添加。

  盈余猜测及出资主张:假如不考虑重组的影响,咱们估计公司2011年和2012年EPS分别为2.05元和2.35元,对应的PE分别为8.3倍和7.3倍。假如考虑到华菱轿车财物注入,咱们估计全面稀释EPS分别为2.38元和2.78元,对应的PE分别为7.2倍和6.2倍。考虑到重组后公司在专用车和重卡方面完好的产业链优势以及差异化的产品战略,以及保证房建造给公司带来的商场时机,咱们我们都以为应该给予公司13-15倍PE,合理价格30-35元,保持“买入”评级